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资金面藏隐忧 降准预期增强

2014-12-05 13:49 亿万先生网 www.southmoney.com
  在此前祭出降息这一重磅举措后,央行[微博]本周在公开市场以静制动,周二、周四连续无操作,由前期正回购到期实现全周净投放300亿元。公开净投放叠加本周四的600亿元国库现金定存,给货币市场注入近千亿流动性,短期资金面亦延续月初以来的趋松局面。但与此同时,分析人士仍指出,跨年、跨春节等中长期资金利率显著攀升,显示中长期资金面隐忧未除,在此背景下,市场对后续进一步的数量宽松政策出台,特别是对实施全面降准抱有强烈预期。   央行正回购继续暂停   继上周四和本周二连续两次暂停公开市场例行操作之后,本周四(12月4日)央行仍未开展主动操作。WIND统计显示,本周公开市场到期资金共计300亿元,由于央行全周无操作,本周实际实现300亿元资金净投放。市场人士表示,由于此前两周市场资金面都较为紧绷,月初银行体系也面临存准清缴,本周正回购操作继续暂停符合预期。此外,周四央行招标了600亿元3个月期国库现金定存,也使得本周市场获得的流动性注入规模达到900亿元。   进入12月以来,随着月末和打新扰动因素消退,银行间市场短期资金面逐渐回归宽松,此前连续两周趋紧的状况有所缓和。数据显示,周四银行间隔夜、7天、14天、21天和1个月期限的质押式回购加权平均利率分别收报2.63%、3.46%、4.06%、4.67%和4.85%。其中主流隔夜品种较周三微幅下行1BP,主流7天期利率微涨1BP,14天和21天期分别下跌3BP和31BP。   值得注意的是,1个月回购加权平均利率昨日大涨42BP,跨春节的3个月品种也上涨3BP至4.42%。市场人士表示,整体来看,本周公开市场的空窗操作有助于短期资金面的缓和,但中长期限资金价格仍旧相对高企,反映出市场对于跨年和跨春节的资金面预期仍旧较为谨慎。   中长期隐忧仍需降准“解铃”   在前期降息靴子落地、近两周市场资金面一度较为紧绷、相关监管新规可能加剧商业银行资金压力的背景下,近期各方对于央行即将迅速降准的预期进一步升温。结合跨年等中长期资金面仍存在隐忧等因素,不少机构预计,推出全面降准的时间窗口已经日益临近。   民生证券、招商银行(13.90, 0.26, 1.91%)的最新测算显示,伴随存贷比的进一步调整,未来可能将非存款类金融机构同业存款纳入一般性存款,其中包括亿万先生[微博]类货币基金,届时存款准备金将多补缴1.5至2万亿元左右。如此规模的资金当然不可能一次上缴完成,但无论如何都意味着流动性离开银行体系,将会不可避免的造成资金面紧张。招商银行由此指出,降准作为十分有效的流动性释放的工具,短期内降准的概率正在显著上升。   此外,第一创业证券从央行货币政策组合的角度指出,随着存款保险制度开始征求意见,该制度的推行可以说已经是箭在弦上。考虑到存款保险可以防止银行风险扩散,因而可以部分取代法定准备金的功能,这也使得全面降准的条件进一步成熟。该机构认为,最近一个月左右都将是全面降准的敏感时间点。   海通证券(17.93, 1.63, 10.00%)、兴业证券(14.52, 1.07, 7.96%)等机构也表示,上周正回购利率的下调传导至银行间市场的效果并不十分明显,在此背景下,降准或迫在眉睫。   此外,有市场人士从资金需求的角度指出,年末季节性收紧、新股密集发行、前期MLF到期等因素,都将给下半月带来极大的资金需求,届时包括MLF到期续做、定向投放力度加大甚至全面降准等数量宽松政策,都有可能会随时启动。   亿万先生网微信号:southmoney
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