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沥青期货最新消息:连续大跌三天的沥青市场肿么了?

2016-08-23 11:47 亿万先生网


沥青期货最新消息:连续大跌三天的沥青市场肿么了?
  有意思的是,8月16日以后,沥青合约也与原油走势出现了非常明显的背离。   对冲研投将从供需逻辑、产业链逻辑和交易逻辑上对这个小合约进行一次全面梳理。   转抛窗口遭市场关闭 仓单矛盾将如何化解   通常,沥青9-12价差在-170时会被市场认为无是风险套利空间打开(仓单转抛)。   而我们看到, 昨日9-12价差一度打到-220附近,此时近月仓单转抛12月有相对较好的利润,但今日转抛窗口已经关闭。多头虽然可以接货、但是目前近月合约盘面价格升水现货。   按照历史来看,沥青合约交割价格基本是贴水或者平水现货。因此,多头在目前价格进行交割,亏损相对较大。   而从目前的持仓来看,9月以及12月份沥青仓单量共计2.8万张,而目前近月合约单边持仓约在8万手左右,目前数据来看,虚盘的压力仍然相对较大,此外,目前现货升水的情况对于多头也相对较为不利。   从目前的现状来看,沥青价格短期内想要出现趋势性的反转,机会相对较小。   供需严重失衡 胀库现象显著   由于上半年原油下跌,炼厂大量进口原油,加大开工率(较过去两年上升)生产沥青。从数据中我们看到,今年上半年,沥青月度产量同比过去两年都有显著提高,尤其是七月份,单月产量达到220万吨以上,同比增长了约15.8%,环比增长约16%。   开工率方面,今年炼厂各地区开工率开工率始终维持高位,除东北地区在4月下旬后出现了开工率明显回略,其余地区开工相对稳定,平均约为75%,部分地区开工率超过80%。   从以上数据来看,整个上半年,国内沥青生产较为火热,产量较前几年也有所增加,在这样的供应背景下,今年上半年整个国内市场沥青的需求量略显尴尬。   表观消费量方面,数据显示,虽然上半年整体表观消费量同比有所增长,但是6月份月度消费量环比下降达到29.4%。下降幅度非常明显,而对于6月份产量和进出口数据我们发现,就单独6月份而言,当月沥青供应过剩量就达到62万吨。这大大增加了沥青库存的压力,使得炼厂仓库及社会库存均面临胀库风险,供应压力成为了压制沥青价格的主要因素之一。   后期需求情况方面,原本沥青传统旺季是8,9,10月份,但今年由于北方洪涝南方梅雨高温,这部分需求较为难以兑现,但市场期端灾后重建所带来的需求提振已在九月合约提前兑现。   按照惯例,12月合约对应沥青年度的需求淡季,12月需求主要受制于天气寒冷不利于铺路。所以从历史数据看,12月合约偏弱是大概率时间。而从目前的基本面供需关系来看,过量的库存仍旧需要被市场消化,而需求端在天气以及G20等多重压制需求预期的影响下,预计目前供应过量,市场库存堆积的情况在中短期内难以得到改善,这对于沥青价格将形成较大压制。   原油前期大幅上涨 目前有调整预期   进入8月,原油再次进入上涨趋势,涨幅也相对可观。但从目前美原油价格来看,接近50美元,即将面对重要的阻力位,虽然有冻产预期的提振,但是原油是否能够继续上行,目前尚无定论。   但是,值得注意的是,沙特虽然表示可以参与关于冻产的讨论,但是8月份沙特的产量有望再创新高。伊朗方面,日前声称产量尚未恢复到目标水平,所以9月份尚不确定是否参会。而俄罗斯方面,虽然同意参与讨论,但公开表示对减产没有兴趣也为日后OPEC能否达成冻产协议蒙上阴霾。   如果冻产预期最终落空,那么原油在经历此番大涨后,下跌的风险以及空间都相对较大。   而作为原油下游的沥青来说,从现货生产的角度看,原油价格相对于沥青价格的传导需要两个月左右的时间,目前阶段国内沥青生产所用的原材料基本都是两个月前到港的原油。而从2个月前的成本来看,目前沥青的利润仍然维持在相对适中的阶段。在原油后期仍有回调风险的预期下,预计未来沥青生产的成本不会出现太大变化。只要原油价格不出现趋势性的反弹上升,就基本不会对沥青产生很强的成本支撑。   综上所述,无论是基本面的过量库存,还是原油的回调预期,以及仓单和虚盘持仓的交割问题,无疑都压制着目前沥青价格的走势。并且市场中,多家机构也建议继续持有前期的沥青空头头寸。从目前的现状来看,沥青价格短期内想要出现趋势性的反转,机会相对较小。   亿万先生网微信号:南财
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