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伟星新材:成长性被市场低估

2014-04-17 14:25 亿万先生网 www.southmoney.com
  伟星新材成长性被市场低估   中投证券研究报告指出,公司PPR管延续快速增长势头,PE管增速平稳。PPR管持续快速增长带来公司去年4季度收入增速创出2012年以来新高。2013年PPR管道收入增速为34%,超出2011年和2012年16-17个百分点,预计去年4季度PPR管道的收入增速在30%以上。与此形成对照的是,PE管2013年的收入增速仅为6.6%,延续2012年的颓势,且大幅低于2011年40%多的增长。PPR管和PE管收入增速走势的明显反差,凸显了在宏观经济面临下行压力的大背景下,公司着力发展偏重消费属性的PPR管,收缩周期性更强的PE管的战略选择。   公司毛利率水平仍处上升通道,费用率将稳中有降。公司PPR管毛利率较PE管平均高出15个百分点左右,2013年更是达到了20个百分点。考虑到公司这几年在零售渠道上的深耕开始步入收获阶段,高毛利率的PPR管在公司收入中占比将逐步提升,这将带动公司的整体毛利率水平持续上行。此外,公司短期没有新建产能的资本开支,且公司产能利用率仍有提升空间,据此判断未来几年公司的期间费用率将是稳中有降的走势。   公司成长性未被市场充分预期。公司目前所处阶段可以类比处于高速发展阶段的格力电器[-1.68% 资金 研报],不过格力更加幸运,其自身的成长周期叠加了行业的高速发展期,形成了共振效应。但即便公司不如格力幸运,其成长性还是被市场低估了。目前公司股价隐含的市场预期是,PPR管复合15%左右的增长,而实际上PPR管未来几年的复合增长可能达到30%。预计公司2014-2016年EPS分别为1.25元、1.61元和2.04元,维持“强烈推荐”的评级。   海天味业(603288)   食品行业翘楚   东莞证券研究报告指出,公司供应链管理不断优化,提升效率和上下游黏性。海天可以做到对供应商“先货后款”,对经销商“先款后货”,并非简单的强势,而是在供应链优势下实实在在的共赢,是对等的付出。销售的前端驱动,不断优化供应链管理,提高各环节的效率,降低成本费用。   公司精耕销售网络,强化餐饮流通渠道。公司计划用3-5年时间令经销商数量翻倍,实现网络数量、经销商规模同步增长:县级层面继续开发;地市网络进一步细化;规模县二次开发,另外仍将继续强化批发、餐饮及农贸市场的渠道优势。   产品结构不断优化,新品种类稳步拓展。近几年,海天高端产品销售保持40%左右的快速增长,伴随消费升级,高端产品未来还会保持快速发展。未来将重点培育老字号酱油、拌饭酱和料酒等新品;同时,预计将通过外延式收购方式拓展新品。   以酱油为载体,产品组团销售。酱油是公司基础产品,借此建立强大销售网络,又通过共享渠道,发展其它品类,反过来又可强化渠道,从而实现酱油、其它品类和渠道网络的良性循环。   预计公司2014-2016年每股收益分别为2.68元、3.22元和3.85元。海天无论在公司治理结构、管理效率,还是品牌力、渠道力和产品力方面都是食品饮料公司中的佼佼者。公司长期稳定的业绩增长、经营现金流等,都是长期价值投资者的最爱,也将长期享受估值溢价,首次给予公司“推荐”评级,理由更多考虑投资收益的稳定性和确定性。   新纶科技[-0.34% 资金 研报](002341)   新业务打开新空间   东方证券研究报告指出,去年受益于新版GMP的实施,公司积极拓展生物医药领域的市场,在生物医药领域市占率得到大幅提升。同时公司进行外延式并购,收购上海瀚广进入实验室领域,延伸了公司产业链,去年上海瀚广为公司贡献净利润2264万元。公司去年的非公开增发项目天津产业园项目,预计将于今年下半年投产,产能释放将为公司贡献业绩。   公司业务转型,向上游新材料领域拓展,打造以新材料为本的行业综合服务商。公司投资生产光学胶带、高净化保护膜等功能材料,主要应用于消费电子领域,实现进口替代,公司利用已有的客户资源和销售渠道进行新业务拓展,该业务有望成为公司新的增长动力。同时,公司与中蓝晨光签订了合作协议,拟共同建设芳纶Ⅱ项目。芳纶Ⅱ目前主要被国外垄断,全部依赖进口,其未来广阔的市场将给公司带来较大的发展机遇。   积极向民用领域拓展,打开新的市场空间。去年由于雾霾天气的持续,公司PM2.5口罩供不应求,今年有望给公司带来较大业绩贡献。公司积极从工业向民用领域拓展,推出了民用空气进化器,还开始提供空气净化系统解决方案及纯水净化设计与工程。同时,公司利用材料技术优势,向日化领域发展,研发如化妆棉、消毒纸巾、面膜基材等个人护理产品。这些新的民用市场都有望为公司带来新的市场空间。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.39、0.55、0.73元,维持对公司“买入”的评级。 (亿万先生网个股频道)
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